Financial Times: H Ελλάδα μεταξύ των τριών «νικητών» της Ευρωζώνης στην αγορά των ομολόγων

Συγκεκριμένα, σύμφωνα με τους Financial Times, οι διαχειριστές ομολογιακών αμοιβαίων κεφαλαίων δήλωσαν ότι η ανατροπή της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη, οφείλεται στην ισχυρότερη από αναμενόμενο ξετύλιγμα και στην αυξημένη κατανομή του χρέους μεταξύ των μελών της ευρωζώνης.

Οι αποδόσεις των ομολόγων

Εν έτει 2025 ωστόσο, αυτές που ανεβαίνουν πια είναι οι αποδόσεις των γερμανικών ομολόγων.

Η Ιταλία πληρώνει πια μόνον 0,9 ποσοστιαίες μονάδες πιο πολύ από τη Γερμανία στα 10ετή ομόλογα. Και η Ισπανία δανείζεται με φθηνότερο αξία από τη Γαλλία, τη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της ζώνης του ευρώ, με το spread στις 0,6 ποσοστιαίες μονάδες. Ενώ στην Ελλάδα, τα σπρέντ μειώθηκαν στις 0,7 ποσοστιαίες μονάδες.

«Η ανάκαμψη ήταν αμείωτη»

Η άνοδος των αποδόσεων των γερμανικών ομολόγων, καθώς οι επενδυτές αναμένουν την ιστορική αναισίμωμα 1 τρισ. ευρώ του καγκελαρίου Φρίντριχ Μερτς για την άμυνα και τις υποδομές, συνέβαλε επίσης στη μείωση των διαφορών.

Αντίθετα, κατά τη διάρκεια της κρίσης της ευρωζώνης, οι διαφορές στις αποδόσεις των ομολόγων των χωρών της λεγόμενης «περιφέρειας» αυξήθηκαν κατακόρυφα, σε μέσω ανησυχιών για το μη βιώσιμο αρμόττον και την πιθανή διάλυση της νομισματικής ένωσης.

«Η ανάκαμψη ήταν αμείωτη», δήλωσε ο Fraser Lundie, παγκόσμιος επικεφαλής του τμήματος σταθερού εισοδήματος στην Aviva Investors.

Οι περιπτώσεις της Ελλάδας, της Ισπανίας και της Ιταλίας

Η Ελλάδα απολαμβάνει μια πολυετή ανάκαμψη από την κρίση χρέους, με την πιστοληπτική της ικανότητα να αναβαθμίζεται σε επενδυτικό βαθμό το 2023.

Παράλληλα, η ξετύλιγμα της Ισπανίας ξεπέρασε την ξετύλιγμα των μεγαλύτερων χωρών της ευρωζώνης πέρυσι, ενώ η ιταλική κράτος υπό την Τζιορτζία Μελόνi απέδειξε ότι είναι πιο προσεκτική και σταθερή από ό,τι είχαν προβλέψει οι επενδυτές.

Οι επενδυτές υποστηρίζουν ότι το κοινό αρμόττον της ΕΕ που εκδόθηκε κατά τη διάρκεια της πανδημίας και το ενδεχόμενο περαιτέρω ενοποίησης έχουν ενισχύσει τα επιχειρήματα υπέρ της σύγκλισης του κόστους δανεισμού.

Ορισμένοι ηγέτες της ΕΕ έχουν προωθήσει το κοινό αρμόττον ως μέσο για τη χρηματοδότηση των δεσμεύσεων για αμυντικές δαπάνες, το οποίο θα συνδέσει επιπλέον πιο στενά τις χώρες, σύμφωνα με την άποψη της αγοράς, αν και άλλες χώρες έχουν αντιταχθεί σε ένα τέτοιο βήμα.

Τι αναφέρουν οι ειδικοί

Η αύξηση των αποδόσεων μετά τα μέτρα τόνωσης της οικονομίας κατά την περίοδο της Covid έχει επίσης προσελκύσει αγοραστές για το αρμόττον των κυβερνήσεων της νότιας Ευρώπης, σε μια περίοδο που οι ασταθείς πολιτικές του Ντόναλντ Τραμπ έχουν οδηγήσει τους επενδυτές να είναι επιφυλακτικοί απέναντι στις αγορές των ΗΠΑ, σύμφωνα με διαχειριστές κεφαλαίων.

«Το περιβάλλον υψηλότερων αποδόσεων των ομολόγων δημιουργεί νέα ζήτηση [για ομόλογα στην περιφέρεια της ευρωζώνης]... ιδίως όταν τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, τα γερμανικά ομόλογα και τα βρετανικά ομόλογα παρουσιάζουν αστάθεια λόγω ανησυχιών για την αύξηση της προσφοράς στις «βασικές» αγορές ομολόγων», δήλωσε ο Νικ Χέις, επικεφαλής της κατανομής σταθερού εισοδήματος στην Axa Investment Managers.

Ωστόσο, ορισμένοι επενδυτές προειδοποιούν ότι τα υψηλά επίπεδα χρέους στη νότια Ευρώπη σημαίνουν ότι οι ανησυχίες για τα ομόλογα αυτών των χωρών θα μπορούσαν τελικά να αναζωπυρωθούν. Το αρμόττον ως ποσοστό του ΑΕΠ παραμένει κοντά ή πάνω από το 100% του ΑΕΠ στην Ελλάδα, στην Ιταλία και στην Ισπανία.

Ο Gordon Shannon, διαχειριστής κεφαλαίων στην TwentyFour Asset Management, δήλωσε ότι οι επενδυτές «δεν βλέπουν το δάσος αλλά το δέντρο, πιστεύοντας ότι ο μεριάς για να ξεπεραστεί η αυξανόμενη εστίαση στη δημοσιονομική αδυναμία είναι οι πιο χρεωμένες κυβερνήσεις της Ευρώπης».